英镑猛涨,澳洲中央银行料维持政策不变

日期:2019-09-07编辑作者:财经资讯

法兰克福12月3日 - 欧洲央行周四决定进一步放宽政策,以对抗持续偏低的通胀率,但其政策工具大多都没有使用,让原本预期刺激力度会更大的市场感到失望。

瓦莱塔/法兰克福10月22日 - 欧洲央行总裁德拉吉周四表示,央行正在研究新的刺激措施并可能最早在12月推出,且如需要,准备进一步下调已经为负的存款利率,以抗击物价下跌。

法兰克福10月20日 - 欧洲央行周四料将维持货币政策不变,但有可能为12月进一步放松政策进行铺垫,因央行希望延续期待已久的消费通胀回升势头。

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图为美元和欧元现钞。REUTERS/Philippe Wojazer

欧洲央行总裁德拉吉10月22日在新闻发布会上讲话。REUTERS/Darrin Zammit Lupi

2016年9月8日,位于法兰克福的欧洲央行总部。REUTERS/Ralph Orlowski

欧洲央行进一步调降已经为负的存款利率,并将资产购买计划延长六个月--这些举措之前已经被广泛预期;最近数周欧洲央行激起市场对大幅刺激的预期,如今看来,一些投资者认为这是最低限度的举措。

因欧元区19国的消费者物价9月下跌0.1%,外界呼吁欧洲央行扩大或延长每月600亿欧元的资产购买计划。该计划于今年3月开始实施,以帮助通胀率回升至接近2%的目标水平。

欧洲央行总裁德拉吉在维持利率及每月800亿欧元购买规模不变的同时,可能强调仍需实施货币刺激。这将强化央行资产购买计划在明年3月底到期后还将延长的预期。

欧洲央行还将开始购买市政债券,但整体资产购买规模保持不变,随着其他资产受到排挤,可能会降低政府公债购买规模。

德拉吉称,通胀预期持续下跌,部分是由于石油需求低于预期,致使欧洲央行从更宽的范围考虑可能的措施,包括下调存款利率,以提振通胀率。

近几年来,欧洲央行对经济施加了史无前例的刺激,推出负利率、向银行业提供无息贷款、债券购买规模已超过1万亿欧元,所有这些都是为了重振经济成长,推动通胀回升至略低于2%的目标水平。过去三年多来欧元区通胀率一直低于目标。

政策声明公布后,欧元兑美元一度跳涨3.1%,债券收益率也急升。倍感失望的投资者原本预期每月资产购买规模会提高25%,有些人甚至预期存款利率调降幅度更大,不只是从负0.2%调降至负0.3%。

“我们已准备好在必要时采取行动...我们对所有货币政策都持开放态度,”德拉吉称。

对德拉吉而言,棘手之处在于既要给进一步的刺激政策留下切实可能,还不能作出承诺性暗示,以免让市场重演去年的动荡。去年欧洲央行把市场的期望提得太高,却没有完全兑现。

欧元兑美元在纽约尾盘上涨3.1%,创2009年3月以来最大单日涨幅。

“管委会已指派相关委员会评估各种措施的利弊...我们的态度不是观望,而是工作和评估,”他称。

然而尚无需立即采取行动。欧元区经济正在缓慢复苏,通胀率位于两年高点,各国预算提案显示出财政支持力度加大,英国公投退欧对欧元区经济体的早期影响已经消退。所有这些迹象均显示,欧元区走上了欧洲央行9月时预期的正轨。

欧洲央行总裁德拉吉为所采取的行动辩解称,市场只是需要时间来理解它们,并表示他们总是能适应的。

他的讲话令欧元兑美元EUR=跌近2美分,有望录得近两个月来最大单日跌幅,欧洲公债和股市大涨。

但德拉吉和其他委员最近几周努力强调,这种预期是基于“非常明显的”货币政策支持。这被认为是确认将延长资产购买计划等刺激举措。

“我认为需要一些时间才能完全看懂这些措施的优点,时间将给出答案,”他在记者会上称。“我们的资产购买计划是灵活的,一直可以调整。”

德拉吉称,在拿到央行最新通胀预估后,管委会在12月会议上能更好地评估通胀状况并做出决定。管委会由欧洲央行执委和欧盟19国的央行总裁组成。

欧洲央行首席经济学家普雷特曾警告,过早撤除刺激举措将使经济成长停滞并反转。此言论进一步显示出缩减购债规模仍很遥远。

外汇市场的巨大波动其实收紧了货币环境,降低进口通胀,实际上抵消了欧洲央行的放松举措。

德拉吉强调,欧元走强、商品价格下跌以及新兴市场经济状况恶化是欧洲央行将要监控的主要风险。2014年油价暴跌的基本影响逐步消退也可能会帮助通胀率届时上升。

意大利裕信银行(UniCredit)分析师Marco Valli称,“当前宽松的环境也反映出市场对欧洲央行进一步行动的预期,这意味着欧洲央行必须采取更多行动来保持当前的宽松程度。”

**德拉吉信誉受损?**

他称,“在这种背景下,在12月份的货币政策会议上需要重新审视货币政策的宽松程度。”

“因此延长每个月800亿欧元的购债计划是底线,若宽松程度低于此,将导致收益率上升、欧元升值甚至风险偏好下降,从而存在金融条件收紧的风险。”

“最大危险是市场的反应让欧洲央行处于尴尬境地,”Invesco Fixed Income投资组合经理Nicholas Wall称。

**下调存款利率**

欧洲央行1.74万亿欧元的资产购买计划将于明年3月到期,但央行一直称,在看到通胀出现可持续的复苏之前会一直执行该计划。

“债券大跌和欧元走强将会收紧欧洲金融环境,令通胀更难形成;不久他们可能不得不再次谈论宽松政策,”Wall称。

德拉吉称,进一步下调存款利率是管委会已经讨论且可能使用的政策工具之一。他一年前曾表示不会进一步下调已经为负的存款利率。

欧洲央行将在1145 GMT宣布利率决定,德拉吉将在1230 GMT 召开记者会。调查的受访分析师一致预计本周会议料维持利率不变,大多数分析师预计12月央行将宣布延长量化宽松计划。

但欧元兑美元自上次议息会议以来仍下跌4%,说明欧洲央行的宽松立场还是有些影响的,尽管这种影响已经大大减弱。

“当通胀预期在负值区域越陷越深,实际利率就变得越来越高,”他称。

**通胀疲弱**

这种失望也破坏了德拉吉说到做到的形象。他当初承诺采取一切必要措施扞卫欧元,今年年初就宣布了规模超过预期的量化宽松计划,从而建立起言出必践的声誉。

“这是我们考虑其它非标准政策举措的原因之一,其中一个举措就是负存款利率。”

问题的根源在于通胀依然太过疲弱,甚至最快2-3年内都不会达标。

“决定未获一致通过,这一点很重要,市场的失望对未来而言也很重要,”资产管理公司天利投资的Toby Nangle表示。

欧洲央行在2014年6月首次将存款利率下调至负,这实际上相当于银行不得不为存方在央行的隔夜资金付费。两个月后,央行再度下调存款利率至负0.2%,德拉吉当时称,不会进一步下调存款利率。

尽管上月通胀上升0.4%,并且或许会在明年春季之前超过1%,但通胀上升几乎完全归结于油价下跌的影响消退,而非基础物价出现反弹。

“这限制了欧洲央行总裁德拉吉引导市场的能力,市场自然会怀疑他能否驾驭管理委员会。”

**量化宽松**

同时,薪资增长仍旧疲弱,核心通胀仍卡在1%以下、失业率也高企,这意味着通胀的上升远远达不到欧洲央行原本希望的可持续增长。

美国本月料将升息,而欧洲央行将进一步放松政策,这种押注一直是促使欧元兑美元汇率走软的关键因素。美联储主席叶伦称,投资者本以为欧洲央行周四会有更大的行动。

金融分析师周四前的核心观点是欧洲央行将在12月或者1月介入,延长或者扩大其量化宽松计划,很少有人预计会下调存款利率。

贷款增长也显现出趋平的迹象,意味着各家银行或许正在努力把欧洲央行超宽松政策的影响转嫁出去。

“市场预期的政策行动并没有到来,”她在国会听证会上表示。

德拉吉的讲话加强了上述预期,但没有明确表示央行将使用那一种工具。

实际上,决策者愈发强调负利率的负面效应,尤其是对银行的负面效应,这显示进一步降息可能不会是12月会议的讨论选项。

欧洲央行考虑的很多政策措施都遭遇了阻力,在央行管委会两名德国委员站出来反对任何政策行动之后,这一点已十分明显。

“这是对所有货币政策的一个开放性讨论,”德拉吉称,“我们讨论了的其它一些货币政策工具。”

欧洲央行要靠商业银行来传导货币政策举措,但低利率损及银行利润并打压股价,可能会导致放贷受到压抑。

德国央行总裁魏德曼和欧洲央行执委劳滕施莱格(Sabine Lautenschlaeger)都表示,货币政策已经超级宽松了,经济增长也在反弹,而通胀率徘徊在近零水平的最大原因是油价挫跌,而这却给家庭支出带来了很大动力。

德拉吉还直接呼吁各国政府采取措施,帮助提振欧元区仍处于临时性反弹状态的经济,他强调,还需进行结构性改革和采取财政措施来刺激需求。

但是若要资产购买计划出现有意义的扩展,欧洲央行就必需修改该计划的一些技术限制,以应对部分资产、比如德债稀缺的问题。

的确,欧洲央行实际上调高了2017年GDP预测,并称即使复苏温和且面临地缘政治风险,但其范围已经变得更加广泛了。

“不应仅靠货币政策来刺激经济,”德拉吉称,“我们还须解决复苏中的结构性问题,这样才能从周期性复苏转变成结构性复苏。”

虽然研究各种建议的委员会周四可能向管理委员会提交进展报告,但关于技术调整的决定较可能在12月做出。

**财政放宽?**

编译 刘静; 审校 母红

“因为市场可能根据技术层面的特征来推断额外量化宽松举措的概况,并且鉴于所有选项都有一些争议,我们认为欧洲央行只会在12月宣布技术变化,”摩根士丹利分析师Elga Bartsch说。

同样支持对货币政策持审慎态度的理由是,一些欧洲国家的政府正在放宽2016年预算,使人担心会出现财政和货币政策同时放松这种危险的情况。

“在我们看来,欧洲央行现在若想脱离长期以来关于进一步降息和额外资产购买的前瞻性指引,还为时尚早。”Bartsch补充道。

“欧洲央行是在财政政策放宽的背景下采取行动的;整个欧元区内,各国政府都在不声不响地放弃财政节支,”J.P.Morgan Asset Management全球利率主管David Tan表示。

编译 郑茵/张荻/王琛/杜明霞;审校 白云/王兴亚/李婷仪

他称,法国接连推迟削减赤字,已经不再装作要遵守财政纪律;意大利2016年的财政立场也比六个月前来得宽松。

“甚至连德国明年都将无法达到其预算平衡目标,因需要拨款以收容在2015年和2016年分别涌入的约90万和80万难民,”Tan表示。

美联储看来势必升息,与欧洲央行之间的政策分歧令市场震荡不已。

尽管欧洲央行也曾表示,决定将所购债务的到期本金进行再投资,但短期内影响不大,因鲜有资产将在2017年3月前到期。

“如果我们看看迄今量化宽松政策所买进的资产,会在两年内到期的不到9%,”花旗集团表示。“如果以此推算出债券数量,那么再投资的资金将少于600亿欧元。”

编译 李爽/王丽鑫/王颖/戴素萍 审校 龚芳/李春喜/郑茵

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