从打工仔到中国首富,分析师对Citron报告存疑

日期:2019-09-12编辑作者:财经资讯

* 恒大声明逐点反驳Citron指控,研究采取法律行动

* Citron Research质疑恒大造假,无力偿债

每每遇到危机,恒大地产大多都能够神奇地化险为夷、绝处逢生。恒大为什么会有这样的企业性格与文化基因,这从恒大掌门人许家印的成长路径中,或能窥测一二。

* 恒大考虑回购股份--消息

* 恒大股价最多急挫两成,单日市值蒸发76亿港元

半个孤儿

* 恒大股价先跌後回升,最多逆市涨3%

* 公司称指控失实,将再做进一步澄清

许家印1958年生于河南周口一乡村家庭。其父是个复员军人,当时在村里当仓库保管员。他的母亲在他八个月大的时候就猝然去世,他从此成了半个孤儿。

* 获多家投行护航,指Citron的针对不合理

* 分析师对Citron报告存疑,指计算方法不准确

在记者赴许家印的家乡河南周口聚台岗村采访时,该村的村支书介绍,许家印从小是在贫穷中长大。当时全国先后经历“大跃进”、“三年自然灾害”、“文化大革命”等劫难,而河南又是重灾区,加上豫东本就是河南贫困地区,整个村里都很穷。再加之许家印没有母亲,因此就更加困难了。

* 恒大称公司现金充足,全年销售目标无悬念

记者 梁慧仪

在后来创立了恒大地产之后的私下场合,许家印曾坦言,自己性格中的独立和倔强,可能与从小就缺少母爱有关。“你们这些从小就有母亲看着长大的人,多幸福啊!”据恒大员工说,很多次,望着年轻的下属,许家印都这样感叹。

记者 梁慧仪

香港6月21日电---喜食中国民营企业的沽空机构又有动作,内房股恒大地产成为Citron Research质疑账目造假的最新目标,拖累公司股价周四最多急挫两成.虽恒大已火速"扑火",但投资者信心仍难免受到动摇,令公司单日市值蒸发逾76亿港元.

和许家印从小在一个巷子长大的老乡对记者说,许家印因为出生几个月就没母亲,所以从小独立聪明一些。自幼丧母的经历,逼着人变得坚毅,古今中外很多强人都是如此,总是被拿来当做许家印比喻对象的“阿布”(切尔西俱乐部老板,俄罗斯二号富豪),其也是童年丧母。

香港6月22日电---遭沽空机构Citron Research质疑账目造假的恒大地产周五发出澄清公告,逐点反驳有关指控,并指对方的报告内容"完全失实",公司将考虑对Citron研究采取法律行动.

以美国加洲为基地的沽空机构Citron Research在其网站发布报告,质疑以销售额计在中国排行第二的恒大地产财务造假和无力偿还,"我们的研究表明,贿赂、过度支出以及表外交易支撑起了恒大的财务报表."报告称.

据村里人回忆,许家印从小学习成绩就比较优秀,且爱看书。在其当上恒大老板时,据说有身边的人透露,许家印很崇拜毛泽东,毛泽东的著作他现在还时常翻看。

在Citron周四发出不利恒大地产的报告後,恒大两日来大动作频频反击,向市场"解画".公司周五早盘股价先跌後反弹,最多曾逆市升3%,早盘收高2.02%,报4.05港元;成交相当活跃,成交额达近12亿港元,占主板成交额6.3%,排主板公司之首.

恒大股价以暴跌做出反应,公司股价早盘最多曾下挫两成,跌至3.6港元,为自5月22日以来的盘中低点.收盘跌幅则缩窄至11.38%,报3.97港元,成交额激增至37.1亿港元,居主板成交之首.

小时候恶劣的求学环境令许家印一辈子都无法忘记。据村民介绍,许家印小时就读的小学,就是几间破草房,总是漏雨。多年后的2000年前后,已成为恒大老板的许家印,捐了100万元为村里建了所小学。记者在聚台岗村里见到了这所“家印小学”,其外观和设施在农村小学确属罕见。

一名消息人士引述恒大地产副主席兼行政总裁夏海钧在今天的投资者电话会议上表示,恒大正考虑回购股份,但就没有表明何时进行,或涉及金额.

"本公司谨此澄清该报告中的指控乃属失实.公司会稍後进一步发出澄清公告."恒大地产在午盘开市前发出声明澄清.

高考跃“龙门”

"公司并不了解香橼研究(Citron Research)的身份,且对方在公布该报告前并无与公司进行联系."恒大地产声明称.

对於该事件,部分分析师以"别有用心"形容Citron Research的报告.

许家印在刺骨般的贫穷中长大,一直想逃离农村。当1977年,中断多年的高考恢复后,许家印第一时间报了名,不过第一年他没考上;1978年,复读一年的许家印终于如愿考上大学。资料显示,在当时人口达一千万的周口市,他的成绩位列前三。

"公司正向法律顾问作出谘询,并将考虑对香橼研究采取法律行动."恒大表示.

"现在的报告可以完全没有管制,喜欢写什麽便什麽,...一定是'有心人'的所为,但问题有多真实?我们无法得知."京华山一研究部主管彭伟新称.

1978年,20岁的许家印并不是一个人在奋斗。教育部公布的数据是,1978年全国高考610万人报考,录取40。2万人。很多在财经界挥斥方遒的企业家,都从这起步。吴晓波在《激荡三十年》一书中记录了“1978”这个“龙门”陡开的年份:沈阳钢铁局的工人马蔚华考入了吉林大学经济系,21年后他出任招商银行行长;清华毕业的中学教师段永基在北京航空学院攻读研究生,之后成为IT界的知名人物;广东惠州的李东生考入华南理工大学无线电技术系,后掌舵TCL……

Citron Research周四发出报告後,一度令恒大股价重挫两成.而恒大主席许家印更在当天下午的分析员会议中作出反击,指出公司的销售数据绝对真实,公司将会安排组织庞大的律师团去维护公司权益.

"这肯定敲响了警号,报告所指相当直接."一名不愿具名的房地产基金经理称."我们希望从管理层方面获得更多的讯息,我也肯定他们会有其本身的另一个故事告诉投资者."

这一年,此后成为许家印同行的几位人物也步入大学校门。28岁的孟晓苏从工厂走进了北京大学中文系,后来他成为中国房地产开发集团总裁;19岁的高中生冯仑考入西北大学经济系,多年后他创办了万通集团。

多家投资银行发表报告,指出Citron Research报告内对恒大财务数据虚假的指控并不成立.给予恒大地产"跑输大市"的里昂亚洲亦为恒大"护航","我们相信Citron报告中对恒大的指控,即使不是故意夸大,也是武断的."

Citron Research发表长达57页的报告,指恒大地产自2006年以来,其资产增长超过20倍,远超同侪如中国海外、华润置地、碧桂园等.此外,公司以其大规模及低成本的土地储备为其主要竞争优势.而在中国对房地产行业收紧流动性下,恒大地产仍对投资界表示公司资本和流动性充裕.

许家印考入的是武汉钢铁学院,即现在的武汉科技大学,专业是冶金系的金属材料及热处理。《恒大传奇》书中称许家印选择这个专业是有自己的小聪明。“动这种‘小聪明’的初衷,仍然源于逃离穷乡僻壤、追求人生辉煌的愿望毕业后不会再回到小山沟里去了,再差,也是个钢铁工人吧。”

Citron Research在长达50多页的报告中,质疑恒大无力偿债,并将会因市场流动性紧绌而受到严重挑战;管理层至少利用六项会计欺诈方法,去掩饰公司无力偿债的事实.据其研究显示,恒大有需要作出的拨备高达710亿元人民币,而其备考股本值应为负360亿元,而非公司所报告的350亿元.报告还称,恒大乃通过贿赂地方官员,以低於市价买入大量土地,而中国政府开始执行闲置土地法,恒大将面临庞大的罚款,以及交还大批土地予政府的风险.

报告质疑恒大无力偿债,并将会因市场流动性紧绌而受到严重挑战.此外,管理层至少利用六项会计欺诈方法,去掩饰公司无力偿债的事实.据其研究显示,恒大有需要作出的拨备高达710亿元人民币,而其备考股本值应为负360亿元,而非公司所报告的350亿元.

舞钢十年

**恒大:报告内容属"臆想"**

Citron Research称,恒大乃通过贿赂地方官员,以低於市价买入大量土地,而中国政府开始执行闲置土地法,恒大将面临庞大的罚款,以及交还大批土地予政府的风险.

1982年,许家印大学毕业后被分配至河南舞阳钢铁厂,但他似乎并不是很满意,因离自己预期中的离开“小山沟”差距甚远。不过他还是在舞钢的热处理车间比较出色地干了十年。

恒大地产指出,Citron报告所"臆想的"公司对於收购以及融资方面安排的会计处理毫无根据.其中,恒大於2011年度财务报表中披露的关於收购土地使用权涉及211亿元人民币的承诺金额,是指已经签约但因未取得土地使用权,故不需在财务报表中反映为负债的金额.

**分析师指:Citron计算方法有误**

“许家印挺有能力的,进来两年就当上车间副主任,三年当上主任,一直当了七年的车间主任。”许家印曾经在热处理车间的老同事、现已退休的刘英对记者说,许家印当车间主任时给大家的福利很好,经常发东西。

"报告将此承诺事项与资产负债表所应包括之负债混为一谈,完全是背离一般会计常识,体现了报告编写人会计知识的贫乏."恒大称.

对於上述报告,交银国际地产分析师刘雅瀚称,报告内提到的六项会计欺诈疑点,其中有三至四项的计算方法并不准确.

“许家印在的那些年我们车间很红火,他总是能通过一些方式把事情办火,此外他喜欢按制度管人。”刘英回忆道。办事红火、喜欢按制度管人,这些作风其实在后来的恒大地产能更加明显看出。

恒大表示,公司"从来没有、将来永远也不会通过贿赂他人来获取利益."公司主要通过"招拍挂"(招标、拍卖和挂牌出售)和在二级市场并购取得土地,後者完全与政府无关,不可能存在行贿官员之说.此外,公司在取得土地後一向快速开发和销售,并没有闲置土地.

"报告所指710亿元人民币拨备,其中500-600亿元都不合理,计算方法看来有点问题."他称.

许家印另一舞钢老同事陈师傅,现还在厂里工作。“许家印脑瓜子挺灵活的。”端午节还在上班的陈师傅给了许家印这个简短的评价。

对於公司能以低价买入大量土地,恒大解释,由於其於2006年起已进入二、三线城市,由於当时这些城市的房地产发展才刚起步,房价和一线城市有天壤之别,因此将公司的地价与其他大部份项目在一线或发达二线城市的公司相比,是毫无意义.

但至于报告指公司通过贿赂官员低价买地,刘雅瀚认为恒大要去抗辩会有点困难,可能需要多些时间提出证据解释.

关于许家印“脑瓜子挺灵”,还有一个故事。由于经常被其他车间的人讨教,许家印索性拍摄了一个《热处理在前进》的专题片,展示热处理的生产人员高效管理下的工作状态。这个专题片在1989年制作完成,曾在舞钢电视台反复播放,在当时如此的宣传意识堪称超前。

恒大称,公司的实际借款有517亿元人民币,短期借款更只为102亿,净负债率处於67%的健康的水平.而公司上年末信托借款的平均利率为12%,而非报告所指的20-30%.公司的信托借款只占借款总额的14%,以此推测公司有很大财务危机是毫无根据.

德银对恒大的清算价值(Liquidation Value,指一家公司卖出所有资产,偿付所有负债之後所剩余的现金值)作出计算,估计恒大的清算价值约为670亿港元.

这种宣传意识后来被人们总结为恒大和许家印的“造势”思维。多年以后,恒大每开大盘,除了“特价”轰炸,还总喜欢邀请成龙、范冰冰等明星助阵。“明星+特价”的营销模式,正是许家印这种“造势”思维的典型体现。

至於报告针对恒大主席许家印虚报学历、将公司资金支持其个人若干"爱好项目"的指控,恒大亦一一予以否认.恒大表示,公司投资於足球和排球队,是提升公司品牌的行为.去年公司投入於其足球队的资金为5亿元人民币,收入4.2亿元;而排球、文化产业等合计投入资金不足7,000万元,而非报告所指投入了25亿美元.

"虽然Citron的报告的论点看来有所根据,但看来有不少是基於对某些事件抱怀疑态度所作的假设,明显地误解了恒大的基本业务."德银的报告称.

下海深圳

**恒大称公司现金充裕**

而据汤森数据,恒大地产的未偿还债券金额约28亿美元.评级机构标准普尔於5月31日发表报告,指恒大的业务风险"一般",而其财务风险"显着",风险主要因其积极以债务支持其增长胃纳.

许家印在舞钢十年,当了七年的车间主任。虽然工作勤勤恳恳,却一直未有提升。这被很多人认为是许家印离职的一大原因。

许家印在昨天的分析员会中称,公司目前最低的现金在130亿元人民币以上,目前现金流充足,经济非常健康,现金余额不一定达到去年的水平,但这与房地产整个行业的情况有关.他并表示,今年要完成800亿元人民币销售目标完全没有问题,而公司未来几个月都会有多个新楼盘推出,大部份位於二三线城市.

近年多家上市民营企业遭受到如Citron Research、"浑水"(Muddy Waters)等沽空机构的狙击,怀疑这些民企财务造假.上月初,曾撰写报告质疑超大现代造假的分析机构Anonymous Analytics,就发表报告,对於中国从事香精香料生产的华宝国际的账目提出质疑.

许家印舞钢老同事刘英说,也不是完全因为没有提升,他如果不下海的话,后来应该能提升,不过国企的确上升慢。“只是九十年代时兴下海,当时车间里也有一些人下海。”

里昂表示,投资者关心的不是恒大如何被针对,而是为何公司会成为目标.该行认为,恒大积极的扩张政策使其无论在营运上和财务上均容易成为被狙击的对象,相信公司这种扩张模式难以持续,并预测恒大的净利将自2013年起开始下滑.

亦有业内人士对於相关事件态度谨慎,摩根资产管理大中华投资总监王浩称,像中国地产龙头万科花了很多年时间才发展到今天的规模,如果有一家房地产商在三年内便发展神速,投资者应当小心.

确实,在邓小平1992年南巡讲话后,中国立即出现了大规模的官员下海潮。据相关统计,1992年至少有十万党政干部下海经商,这批人被称为“92派”。人们后来分析,这批人有政府关系,又有知识基础,他们是中国现代企业制度的试水者,也有希望成为这个行业的领头羊。

瑞信则表示,相信事件对恒大的负面影响短期难以消退,但相信公司管理层与投资者多加沟通,以及6-7月的预期强劲销售表现可以有助支持公司股价,该行维持恒大"跑赢大市"评级,目标价为5.4港元.

"那些潜在大股东个人问题或者容易受信贷紧缩影响的公司,投资者应避之则吉."他说.

这年正是房地产的大年,海南的房地产已走向疯狂。“万通六君子”冯仑、潘石屹等已通过炒作土地在海南捞到第一桶金。这一年,杨国强刚刚在广州建成了他的第一家碧桂园,朱孟依在香港注册了合生创展。

--审校 杨淑祯

**恒大土地储备居内房之首**

在中宣部任职的黄怒波,在上海农委上班的张玉良,都在1992年下海,他们与许家印几乎是最后一批进入地产界的大腕级人物。

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将市场转往中国三线城市的恒大地产近年积极买地,截至去年底止,公司在内地的土地储备达1.37亿平方米,远高於两家龙头企业--万科和中国海外分别的3,547万平方米和3,445万平方米土地储备.

这一年,王石的万科刚在A股上市。而许家印的恒大地产5年以后才成立,17年后才在港交所完成IPO。

刘雅瀚表示,恒大的其中一个卖点是其土地成本便宜,这部份原因与公司将业务重点由一、二线城市转往三线城市有关,因後者的地价相对便宜.此外,除了通过"招拍挂"买入土地外,恒大不少土地都是向其他发展商买入的"二手地".

在深圳,许家印在一家名为“中达”的贸易公司打工。从一名业务员做起,做到办公室主任。后来他又主动出击,建议老板跟自己熟悉的舞钢合作,在深圳注册一家新的贸易公司,并出任这家新公司的老总,给自己搭了个相对独立的平台。

"不是说这些土地有问题,但公司要去证明没问题就可能需多一点时间."他称.

有了这个独立平台,许家印如鱼得水,中达的业务也蒸蒸日上。“他似乎天生就是个公关天才,说服技巧高超,对很多人来说是工作外的应酬杂务,他天性上也不排斥。多年以后,人们还将会看到他如何凭借个人能力在国际资本市场筹集到巨额资金,帮助恒大走出因上市暂停造成的资金缺口的泥潭。”张守刚在《恒大传奇》中说。

於2009年11月在港挂牌的恒大地产,近年的房地产销售表现领先同侪.去年完成合同销售额804亿元人民币,次于万科(000002.SZ)200002.SZ的1,215.4亿元;高於而以市值计香港最大内房股--中国海外去年870.9亿港元的销售额.

许家印后来又跟老板提出自己到广州“开疆扩土”,得到同意,一家名为鹏达的房地产公司由此成立。这是许家印人生的一大转折,他终于得以涉水日后大有可为的房地产业。

今年头五个月,恒大的累计合同销售额为268.2亿元人民币,只完成全年目标800亿元的三分一,比中国海外、世茂房地产分别完成全年目标63%及54%落後,但与富力地产、碧桂园、龙湖地产等则相若.

鹏达在广州开发的第一个项目“珠岛花园”,依靠逆大户型潮流的“小面积,低价格”迅速热销。

(香港雷美珍对本文亦有贡献)

珠岛花园已经开始打上恒大的烙印。流传甚广的一个段子是,珠岛花园项目需要盖的108枚公章,当年全部搞定,而“当年开工、当年销售、当年售罄……”等六个“当年”,令快速有效的执行力在此发挥得淋漓尽致。

--审校 曾祥进

这个珠岛花园项目,后来被人们视为是恒大地产的真正起点。

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据多位广州当地人士反映,多年以后,珠岛花园后几期项目爆发了不少风波。不过那时许家印已离开中达。

恒大创立

珠岛花园一个项目就为母公司中达净赚2亿多元,但当时许家印的工资还停留在3000多元,低得离谱,养活家庭都困难。

他决意不再为人打工,再一次选择“出走”。“恒大”开始进入他的人生。

事实上,许家印现在的很多行事风格在中达时期初步成型。他的一位老同事曾总结了许家印的个性特点:第一是“不达目的,誓不罢休”;第二是“完美主义”;第三是“结果导向”;第四“决断力”。

创立恒大初期,许家印还沿袭珠岛花园项目的模式,为恒大确立了“小面积、低价格”的发展模式,同时这也是他顺应当时企业发展战略“规模取胜”而做出的决定。

许家印认为,“用最少的钱拿更多的地,发展的时间持续更长”,所以他把恒大的第一个项目锁定在广州海珠区广州工业大道的原广州农药厂地块上。恒大把这个项目命名为“金碧花园”。

作为新公司恒大的首个楼盘,金碧花园“创造了广州乃至中国地产史上的一个奇迹”:当年征地、当年报建、当年动工、当年竣工、当年售罄、当年轰动、当年入住、当年收益。

金碧花园让许家印有了真正意义上的第一桶金。多年以后,在许家印曾经工作过的舞钢公司,一位在舞钢工作多年的职工还对记者说:“据说许家印就是通过一块地发起来的。”

家乡人眼里的“首富”

恒大当年IPO之后,许家印当时则凭着持股68%拥有479。49亿港元的身价,成功刷新了中国首富榜单。当上首富后的许家印正式成为“名人”。在其故乡太康县乃至周口市,成为“首富”后的许家印几乎在2009年当年就迅速家喻户晓。

河南金星啤酒的公关总监闫亚磊是河南周口市人,如以市划分其是许家印的老乡。闫亚磊近日在郑州给记者讲述了周口人对许家印的一些评价和传说。据说当地流传着很多许家印的传说,但都带有浓重的传奇色彩。比如说许家印幼时曾被算命先生说过“长大后这孩子要捧金碗”。

闫亚磊特别强调,2009年恒大地产在香港上市成功,许家印成为中国首富后,周口人很兴奋,纷纷传“我们周口出了个大富豪”。

记者赴许家印老家河南太康县采访时,当地县委宣传部的一位官员也表示,2009年恒大地产上市、许家印成为首富后才对许有比较深的认识。他说,县里出了许家印这个富豪,大家感到很骄傲,县里甚至整个周口市几乎没有谁不认识许家印的。他透露许家印在周口市捐钱建了个中学名叫恒大中学。

在从太康县城至高贤乡(许家印出生地为河南省周口市太康县高贤乡聚台岗村)的汽车上,记者遇到一位许家印真正的“同乡”。这位20岁出头的女孩说,“许家印当然认识啊”,她就是许家印那个村聚台岗村的,她父亲小时候和许一起长大。

这个女孩透露,她听她父亲说许家印因为出生几个月就遇到母亲去世,所以从小独立聪明一些。还说许家印发家后捐了一百万给村里建了个“家印小学”,她小时候还上过那学校,此外还出钱修路修集市,“村里人可感激他了”。

在聚台岗村,该村村支书告诉记者,许家印发达后,不但给村里捐钱建学校、修路,还带动了村里不少人就业,聚台岗村的不少人去了恒大地产集团工作。“不过都走的是正式程序,许老板不会开后门。”

村支书不久前刚去了广州,拜会了许家印94岁高龄的父亲。“我们一行三人,是趁着两会许家印在北京时去的,因为怕许误会我们又去找他要钱要投资。”村支书说,当上富豪肯定要面对老家或母校去找其“赞助”的事,虽然他们也不缺这点钱,但肯定也挺麻烦的。

大玩家许家印

“我们非常气愤、极大的愤慨。”针对美国做空机构Citron做空恒大,恒大地产集团董事局主席许家印在6月21日中午召开的电话会议上愤怒地表示。

从“碧桂园第二”到“顺驰第二”,再到“成功了的顺驰”,许家印和他的恒大地产经历过无视、冷笑、棒杀、惊叹、敬畏,遍尝了舆论的恶评和谀赞。但是当2012年6月的这场“端午惊魂”突如其来,许家印依然无法掩饰其愤怒。

在6月22日于香港举行的全球投资者大会上,许家印更是义愤填膺地说:“这是和平年代的战争!他们是侵略者,是土匪,是强盗!我们一定要彻底打垮这些掠夺者,捍卫东方企业的尊严!”颇为讽刺的是,就在三天之前,许家印还因恒大的两条重磅新闻而意气风发。

6月18日上午,恒大地产以近3。3万元/平方米拿下广州新商业“地王”;同日下午,恒大将中国流行音乐两位教父级人物宋柯和高晓松招来成立恒大音乐公司。

端午惊魂

暴跌没有征兆。6月21日9时30分,恒生指数小幅低开后震荡下行。恒大地产以4。48港元开盘后,呈小幅上涨态势,在其后近一个小时的时间内,其股价表现一直强于恒生指数。

此前一天,这家中国销售面积最大的房地产企业,与中国最大建筑公司旗下中建二局刚刚签署了一份战略合作协议;此前三天,已沉寂了一段时间的恒大地产高调拿下广州商业地王并高调成立恒大音乐公司。恒大一位内部人士当时还很自豪地向记者透露,广州商业地王地块将建起恒大超五星级酒店。

北京时间10时30分,美国洛杉矶时间6月20日19时30分左右,位于洛杉机的Citron机构在其网站发布了做空恒大地产的报告。报告称:“恒大地产其实已经资不抵债。而在过去,该公司一直向投资者汇报虚假的信息。”

在这份长达57页的报告中,Citron提出针对恒大的五项指控,包括:通过欺骗性的会计处理粉饰报表,掩饰资不抵债的事实;通过贿赂不法获得土地;因融资困难、楼价低迷产生的危机,恒大造出一个复杂的庞氏风格的融资计划;投资足球、影视等高风险、没有回报的产业等。

在报告发布的同一分钟之内,恒大地产下档买盘被卖盘打掉,成交量迅速放大7倍至346万港元。在此后的10分钟内,市场温和放量,股价缓步下行,市场情绪逐步酝酿。10时41分,恒大地产股价加速下跌,成交量显著放大,至11点整时,股价跌幅已达7。59%。

11时09分,股价加速重挫。在其后6分钟内,市场恐慌性抛盘汹涌而出,股价重挫,成交量急剧放大,6分钟之内成交额达到2。5亿港元,股价最低跌至3。60港元,最大跌幅达到19。6%,这意味着,131亿市值在32分钟内蒸发。

恐慌情绪的蔓延致使富力地产、世茂房地产、华润置地等香港内资地产股均遭到抛售,跌幅均超过5%。相关方面统计,中资地产股350亿港元市值在半小时内化为乌有。截至中午收盘,恒大地产跌幅达17%。

据传,当天中午,香港中环的多家茶餐厅里,恒大地产的暴跌成为金融从业人员茶余饭后的主要话题。

紧急反应

6月21日中午1点半,在Citron发布报告仅仅3个小时之后,许家印便召开电话会议,向投资者公开回应Citron的指控完全失实,恒大公司同时发布第一份《澄清公告》。随即恒大地产股价有所反弹。不过当日收盘还是整体下跌了11。38%,市值损失76亿港元。

6月22日中午12点,恒大公开发布了一份长达9页的《澄清公告》,针对Citron对其指控的内容逐条进行正面回应,有力地回应了Citron报告中存在误读财务数据、错误计算,同时用事实证明了Citron报告中存在的大量无根据臆想、指责和评论。恒大股价当日减缓下跌,但还是无法避免3。53%的跌幅。短短两日,恒大地产跌去15%。

恒大公司的高效率和超强执行能力在此次事件中得到印证,不管是否信任恒大没有问题,人们对于恒大超乎想象的快速应对还是给予了高度肯定。

有经济观察家指出,快速回应、正面反击是将做空对企业产业的损失减少到最低范围的最有效措施。纵观这次事件,在遭受到境外机构突如其来的做空之后,恒大在短短的24小时内所表现出来的专业的管理水平、快速的危机响应机制与强大的执行力,以及对整个事件的处理和把控,让诸如Citron这样的造谣做空者败兴而归的同时,更为其他中国上市公司未来应对做空危机建立了一套可以借鉴与参考的样板。

SOHO中国董事长潘石屹6月25日在微博评论:“一场没有硝烟的战争,将成为商战中的经典战例,供商学院学生和开发商学习。”

6月22日,在回复一个房地产行业媒体的邮件采访时,Citron研究创始人安德鲁?莱福特称,“我决定不和恒大逐点争辨,我的观点已经陈述,让各地投资者阅读并作决定。”这似乎意味着Citron针对恒大不会有下一步动作。但各方并不认为暂时平息的此事会就此结束。

记者6月25日赴恒大地产集团采访时,恒大地产一位中层颇为愤慨地对记者表示:“Citron的这份报告对恒大的品牌形象造成了极大损害,我们将会对抗到底。”另一位恒大地产内部人士对记者表示,为了应对这次突发事件,他们端午节都没有放假,常加班到半夜。

“不过我们也把这事当作一次演练,企业发展那么大迟早要面对这些挑战,虽然以前从来没想过这样的事情会发生在我们身上。”上述恒大内部人士对记者说。“这次事件应该会对许老板有所触动,或许最近恒大是有点高调了。”

同策咨询张宏伟也表示,恒大是“树大招风”。

据悉,恒大总股本超150亿股,每天的交易量达四五亿股,是一般香港上市公司的5~10倍,被市场人士称为“基金大球场”,对冲基金做空后可以借助活跃的成交迅速平仓获利。

风波暂停

针对恒大被做空,全球三大信用与评级机构之一惠誉发布报告称,香橼对于恒大的指控不会对公司的流动性或信贷评级产生即时影响,已注意到恒大开始驳斥香橼研究所做的指控。

惠誉指出,恒大近期内无需进入离岸资本市场,由于恒大首笔资本市场债务还款期限相当于55。5亿元人民币的合成式美元票据到2014年1月才到期。惠誉还注意到恒大2011年底拥有201亿元人民币的现金余额,到2012年1~5月期间拥有268亿元人民币的合同销售额,因此公司流动性充足。

此外,九大投行的分析报告亦力挺恒大。其中,高盛发布了一条长达30页的详细报告,对Citron的内容逐条驳斥。

在恒大地产携手众多外资投行的联袂反击中,Citron的“空袭”效果开始消退,端午节后的25日,恒大地产股价已呈现出止跌反弹态势。当日该股涨2。6%至3。93港元;26日涨1。27%;27日再涨1。26%。

不过,与外资投行纷纷表现出的“力挺”态度不同,更多小投资者的心态则是依然存留对恒大地产的一定质疑。“问题肯定没有报告中说的那么严重,港股的造假成本比内地高很多,但问题应该肯定是有的,只是目前没看见具体证据,所以不应该妄加揣测。”一位投资者对记者表示。

而摩根资产管理大中华投资总监王浩认为,像中国地产龙头万科花了很多年时间才发展到今天的规模,而如果有一家房地产商在三年内便发展神速,那么投资者应当小心。“投资者应该避开那些潜在大股东个人问题或者容易受信贷紧缩影响的公司”,王浩的观点代表了部分对此事持谨慎态度人群的意见。

身为老板的许家印,除了愤怒之外,其连日来为稳定股价一直在进行各方努力。据上述恒大内部人士6月25日对记者称,董事局主席许家印与总裁夏海钧目前还在香港处理此事。

港交所最新资料显示,许家印于2012年6月26日,场内增持公司270万股,耗资1068。12万港元,成交均价3。96港元,最高成交价3。98港元。变动后持股101。47亿股,持股占比67。79%。

据香港《信报》报道,市场消息指出,许家印已计划私人斥资2。5亿港元,连续25个交易日增持集团股份,望借此稳定股价,再一次“对撼”对冲基金。不过,有分析认为,按此计算,许家印每天平均仅以1000万港元增持,相信对股价的支持微不足道。

但是分析人士普遍认为,即使每天1000万港元的增持看起来微不足道,但对处于恐慌情绪中的广大投资者来说,大股东的增持无疑能增强他们对该公司的信心。

许家印的足球与音乐生意

除了地产开发,恒大最近越来越多地出现在了报纸的体育和娱乐版上。许家印在足球、排球和文化产业领域上大手笔地疯狂砸钱,在业界都引发了强烈关注,甚至是业内深层次的反思。

关于恒大投资体育和文化产业,在做空机构citron的报告中亦成为指控项目。该报告称,许家印已将 25亿美元用于支持其若干“爱好项目”。恒大对此回应称:“报告中将公司投资足球、排球,以及涉足很少的文化产业,列为主席的个人爱好,是无稽之谈;所谓的投入超过 162亿元人民币,更是无中生有。”

从恒大之后公布得较为详细的投资数额来看,足球2011年投入为 5亿元人民币,收入为 4。2亿元人民币,公司净投入实际上为 8000多万元人民币;排球、文化产业等2011年合计投入资金不足 7000万元人民币。外界普遍认为,如果可以把品牌回报化为投资回报的话,恒大投资足球、排球并不亏。

而一位许家印的老同事则认为,此事或有更多深意。这位舞钢公司人士对记者表示,许家印善于把握国家政策方向,或与其曾在国企舞钢当过干部有关。“在舞钢时期,许家印就擅长思想政治。”

投资娱乐界

6月18日下午,一则新闻震动了整个内地音乐圈。在排球和足球领域节节开花的恒大地产集团,又将下一个目标瞄准了音乐领域。恒大音乐公司董事长吴雪丹在北京举行的新闻发布会上宣布,恒大集团在京成立恒大音乐公司,宋柯任董事总经理,高晓松任董事音乐总监,同时启动“恒大星光”系列演唱会。

据了解,恒大音乐目前已收购了多家唱片公司3500多首歌曲版权,成为了内地最大的音乐公司。而该公司首个签约的艺人,即是前段时间网络爆红的“自习室女生”周子琰。该公司还将马上启动汪峰的十场内地巡演。

吴雪丹表示,进军内地音乐产业,恒大集团已经谋划了许久:“2010年10月,恒大集团斥资8。5亿,在北京注册成立恒大文化产业集团,旗下涵盖影视、经纪、发行、院线、动漫与音乐六大板块。”

次日甚至有媒体称恒大音乐为恒大继排球、足球之后的第三艘“航母”。

有球迷表示,去年恒大足球队中超元年的时候,开幕式上请来了八名歌星演唱《崛起》中超开幕式主题曲,后来的几场主场比赛,恒大都邀请了一些歌星来助威。“对于恒大来说,娱乐产业,他们早已经进入角色。”

据了解,恒大电影公司已投资拍摄完成电视剧《师傅》和《彼岸1945》,经纪公司已和范冰冰工作室等机构建立合作。

恒大集团在足球领域,向来以大手笔请外援著称。成立音乐公司,他们高调地请到了内地音乐的两大教父级人物宋柯和高晓松,这符合许家印的一贯风格依靠明星效应带动新产品营销,当年恒大女排邀请郎平任教,广州恒大高价聘请李章洙执教,以及今年5月刚天价请来的里皮教练,其“套路”皆是如此。

中国足球的英雄?

赋闲在家两年后,64岁的里皮终于接受了来自恒大的执教邀请。搭乘许家印的私人飞机来到广州之后,外界传言他得到了这样一些礼物:珠江畔的望江独栋别墅、私人游艇,以及达到1000万欧元的年薪。

这位满头银发的老人在世界足坛享有盛誉。从上世纪90年代开始,他作为教练率领尤文图斯五次夺得意甲冠军;2006年,他更是带领意大利队,赢得了阔别24年的世界杯冠军。

“5月17日,从未有过海外执教经验的里皮首次踏出国门,签约广州恒大俱乐部,在遥远的中国开始了一次冒险。”有媒体如此说。

在2010年闪电换帅李章洙后,恒大此次换帅里皮亦颇为突然,引起了不小轰动。

恒大一位内部人士对记者说,彭伟国、李章洙、里皮代表了广州恒大足球俱乐部的不同阶段发展需要。“如果说换上李章洙是要冲击中超的话,我们现在已经实现了,未来我们的目标是亚冠。在此过程中,越来越多的大牌外援的加入,李章洙已镇不住,因此需要里皮这样级别的教练。”

而能邀请到里皮这样的教练,恐怕只有许家印愿意“砸钱”。不过“砸钱”带来的广州恒大风暴,成为了中国球迷的集体狂欢。

近日,广州恒大5比1击溃“亚冠鬼见愁”全北现代。有评论员之后撰文说:“恒大打破了中超小本经营的手工作坊式运作模式,用沉甸甸的支票、高水平的营销、高效率的态度、职业化的管理,打造了一个全新的恒大王朝。一场酣畅淋漓的胜利只是开始,但愿恒大一路高歌,唱响中超征战亚冠的新时代。”

球迷眼中,广州恒大已成为一面旗帜。“如果没有广州恒大,谁还看中超?”一位球迷表示,这可以说代表了对中国足球近乎失去信心的大多数球迷。

“在业主眼中,许老板可能被称为‘黑心开发商’,但在中国球迷眼中,许老板堪称‘英雄’。”一位长期关注广州恒大足球比赛的人士对记者说,“如果你到过广州恒大足球比赛的现场,你会发现,许一现身,即会引发球迷轰动。”

恒大于2010年3月接手广州足球,两年来,在足球界刮起了一阵阵风暴。其中最让外界兴奋的就是“砸钱”,这引起了不少争议。

在6月21日针对citron做空报告的电话会议上,关于足球队的投资问题,许家印做了回应:“这个是一个社会责任,而且是一个品牌的提升。2010年公司足球支出1。7亿元,盈利几十万, 2011年支出5。3亿元,亏损8000万元。支出涵盖球员的年薪,但是有的球员是升值的。例如穆里奇,买的时候350万美元,今年有人要550万美元,还有出价到800万美元的。所以我们还是有可能赚的!”

此前,针对业内人士对其资金使用提出质疑,许家印曾回应称:“我们的主业副业的规模相差是很大的。”他称,文化产业是出于集团未来几十年发展考虑的,且资金投入比例并不高,“拍摄一部电视剧是2000万元,跟上百亿元的销售额比,差距很大。”

为何做足球和音乐

按照许家印的说法,恒大投资足球是“社会责任”和“提升品牌”。不少人表示恒大的足球投资为其节省了大量广告费。“广州恒大”让恒大几乎家喻户晓。一个有趣的现象是,很多人认识“恒大”都是从足球开始的,甚至很多人不知道许家印“恒大地产”的董事局主席,只知道其是广州恒大足球俱乐部的老板。

但是质疑依然存在,有人质疑恒大投资足球“是接近高层的捷径而已”。不过这个质疑不仅针对恒大一家。据媒体报道,几位不愿意透露姓名的中国足球经纪人表示:老板舍得花钱,但醉翁之意未必在“球”。

亚洲足球专家约翰-杜尔丹甚至曾提到:“对商界领袖来说,投资足球是接近决策者的捷径。”更有经纪人直言不讳:“在中国,还有什么比足球更能成为城市的名片甚至政绩?又有什么比房地产行业与政府部门打交道还要多?”

上述恒大内部人士私下告诉记者,恒大现在投资足球、排球,以及文化产业,其实都是朝着提升品牌的路子在走。“但是许老板有自己的一套风格。”他说,“就是比较善于把干的事情上升到国家层面的高度。”

他举例说,比如国家现在想振兴中国足球,恒大就花大力气做好足球,包括打造“广州恒大”足球,以及和皇马合作足球学校;国家把文化产业列入振兴计划,我们做文化也就顺应了这个政策。“这不能说投其所好,而应该是具有超前眼光。”

关于投资音乐等文化产业,近日有人表示,恒大现在有资源做横跨演艺及体育界的经纪业务。他大胆假设:“用自己经纪公司的明星做开盘宣传是不需要钱的,加之院线和足球及排球的资源,项目新开盘或许就是一部电影的首映式、一场旗下歌手的演唱会,或者是一场球赛,甚至是综合性的运作。”

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